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收益配置-今年8月成立第一只目标日期养老FOF基金-考研资讯

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鹿晗为关晓彤庆生

對於基金投資者來說,基金優選的重要性在於目前基金產品的數量已經達到近萬隻,如何挑選符合投資人風險收益特徵的基金變得更加困難。欽振浩認為,FOF通過分散化投資基金的特點,有效地解決了選擇基金困難的痛點。

為優化公募基金信息披露制度,切實保護投資者合法權益,2019年7月26日,中國證監會發佈《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》(以下簡稱《辦法》)。

養老基金必須按照FOF的方式運作,因此養老基金也屬於FOF大類,那麼以FOF形式運作的養老目標基金和普通FOF究竟有何區別?

「公募FOF通過對優質基金的篩選,是對現有基金產品的風險收益做二次平滑,風險收益比更好。其次,FOF具有非常好的流動性,FOF投資的標的是基金,基金的申購、贖回一般情況下是不存在流動性風險。」網信金融投資研究院負責人蕭鋒補充表示。

「養老目標基金在股票、股基、混基上的投資比例有限制,而普通FOF沒有限制,管理人可根據FOF的定位自己設定。」欽振浩進一步指出。

從產品設計上來看,富國基金告訴記者,公司淡化擇時,注重平衡配置和長期業績,通過戰略和戰術的結合,爭取平滑短期的資產價格波動,彌補國內資產種類相對較少、相關性比較高的問題。

蕭鋒表示,養老目標基金和普通的FOF的主要區別在於:首先是定位不同。普通FOF投資目標多樣化,但養老目標基金專門為了投資者的養老設立的。

在此之前,8月28日,還有農銀匯理和博時基金旗下的兩隻養老目標基金成立,但發行份額均未達到2億份。

「FOF基金的優勢是具備幫助投資人解決一站式資產管理的特徵,體現在資產配置和基金優選兩個方面。目前基金市場產品的定位主要是股債兩種,介於兩者之間的靈活配置型基金一般也都是全股、全債或者打新基金,很少有在股、債、商品、甚至QDII,各類資產之間做輪動和配置的。」好買基金研究中心研究員欽振浩分析,那FOF產品就天生具備這樣的條件來做資產配置。通過不同資產之間的低相關性來達到降低組合的風險,但又具備通過股票類資產來提高組合收益的功能。

今年以來,受益股債市場回暖,以大類資產配置為特徵的公募FOF業績表現突出。Wind數據顯示,今年前8個月,14隻普通FOF平均收益率為7.78%,其中,前海開源裕源收益最高為32.7%。緊隨其後的海富通聚優精選,收益率為25.6%。

為實現這一目標,博時基金堅持五位一體的管理模式,具體包括:風險優先。堅持風險優先的基本原則,需要按絕對收益的目標實施投資策略;多元配置,通過多元資產配置實現單一資產所不能提供的系統性收益是可行的;團隊管理。工業化時代,個人英雄主義漸行漸遠,通過研究、決策以及執行等流程安排,保證團隊的協作力是普遍的做法;技術保障。博時基金開發了「因子資產配置系統」。主要瞄準「增長、通脹、流動性、政策」四大因子等。

針對國內市場現狀,富國基金相關人士表示,由於FOF無法保證超越其中最高收益的表現,而我國投資者對高收益產品歷來有追逐性,因此投資者教育的開展和提高產品認知度,引導投資者進行更適合的資產配置至關重要。

差異化發展9月以來,除一隻普通FOF成立以外,還有一隻養老目標基金成立,但從發行份額來看,後者遠不及普通FOF。

博時基金相關人士表示,FOF是工業化時代資產配置的載體。資產管理已經進入工業化時,它區別於農耕時代的顯著特點是:專業化與分工、人機結合、品質保證與專業服務。

「這一看法明顯對FOF存在誤解,上述結論的得出也是對比不規範的結果。其認識誤區在於當(市場)漲的時候,用權益類佔比低的FOF產品與權益類基金對比,跌的時候權益類佔比高的FOF與債券型基金比較。」某資深市場研究人士對《中國經營報(博客,微博)》記者強調,FOF基金需要時間來證明其優勢所在。

資產配置至關重要業內人士認為,FOF領域是投資藍海,對於國內公募FOF而言,未來可期。

「兩家都是大公司的,規模都不足2億元,FOF基金髮展之艱辛可見一斑。」上述資深市場人士頗為感慨。

第三,運作方式不同。普通FOF一般是開放式基金運作,養老目標基金有定期開放的封閉運作期,或投資人最短持有期限應當不短於1年。而且養老基金一般採取目標日期投資策略進行運作,普通FOF基金則有多重投資策略可以選擇,如風險平價、目標風險、均值方差、BL資產配置等等投資策略。

第四批5隻普通FOF的「出生」可謂是經歷了漫長的等待,5隻基金申請日都在2016~2017年之間,從申請到獲批經歷了2到3年的時間。

此次獲批發行的5隻普通FOF分別為:諾德大類精選配置三個月定期開放混合型FOF、富國智誠精選3個月定期開放混合型FOF、易方達優選多資產三個月持有期混合型FOF、廣發銳意進取3個月持有期混合型發起式FOF、嘉合永泰優選3個月持有期混合型發起式FOF。

農銀匯理基金早在2016年就開始進行FOF投資業務的儲備,今年8月成立第一隻目標日期養老FOF基金,並儲備了一系列的FOF產品,涵蓋各類目標日期、目標風險產品。農銀匯理基金相關人士表示,公司將緊跟市場節奏,逐步推出各類FOF產品。

任威、夏欣9月6日,第四批普通FOF基金富國智誠精選3個月持有期混合型基金中基金(FOF)率先成立,發行份額為35.23億份。若其餘4隻普通FOF順利發行的話,市場上普通FOF基金將達到19隻。

9月2日,上投摩根錦程均衡養老目標三年持有期混合型基金中基金(FOF)成立,發行份額為2.04億份。

股債市場回暖 公募FOF資產配置后發優勢凸顯

相較於今年前8個月混合型基金20%的平均收益來說,普通FOF的收益還存在一定差距。市場有觀點認為,「FOF收益不理想,漲的時候跑不過權益類基金,跌的時候比權益類基金還快。」

記者從多家頭部基金公司了解到,多家公司對於FOF的發展也制定了詳盡的發展策略和方針。

其次,對管理人、基金經理的要求不同。比如,普通FOF對管理人沒什麼特別要求,但養老目標基金要求公司成立滿2年、公司治理健全穩定、投資研究團隊不少於20人等。

風險收益比更優由於養老目標基金也是以FOF的形式運作,市場稱其他FOF為普通FOF。

「不斷地規範公募基金的信息披露,將進一步助力FOF及養老基金髮展。」大成基金首席FOF研究員王群航(博客,微博)進一步指出,《辦法》加強了對於FOF及養老基金所投資的標的基金的信息披露規範,將有利於FOF及養老基金更為便捷地做好對於標的基金的分析和研究。

富國基金(博客,微博)在目標日期養老FOF方面做了大量研究工作,公司相關人士對《中國經營報》記者表示,目前富國剛結束募集的FOF有富國智誠精選3個月持有期混合FOF,已經成立運作的有鑫旺養老目標風險FOF,還有一隻目標風險養老FOF已報會。

根據同花順(300033,股吧)數據,截至9月9日,目前已經成立62隻(份額分開計算)養老目標基金,有27隻(份額分開計算)產品規模不足1億元。

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